Jak rozumieć miary wyników Portfolio

Znajomość Twojej Stopy zwrotu (RoR) pozwala ocenić skuteczność inwestycji, porównać wyniki różnych aktywów lub strategii oraz zaplanować finansową przyszłość. Precyzyjnie obliczając zyski i straty, możesz podejmować świadome decyzje dotyczące optymalizacji swojego portfolio, wyznaczać realistyczne cele i osiągać pożądane rezultaty finansowe.

Ten artykuł przybliży różne metody obliczania wyników portfolio. Omówione zostaną również różne czynniki , które mogą wpłynać na Twój ostateczny wynik. Nie ma znaczenia, czy planujesz samodzielnie wykonywać obliczenia , czy korzystać z jednego z wielu dostępnych narzędzi. Zrozumiesz, co kryje się za liczbami i kiedy najlepiej ich używać.

Artykuł jest dość długi i szczegółowy, więc możesz swobodnie przeskakiwać między sekcjami w dowolnej kolejności. Nie ma tu opowieści, tylko wiedza i formuły :)

TL,DR;

W przypadku inwestycji indywidualnych możesz stosować następujące metody obliczania stopy zwrotu:

Pojedyncze aktywo: ROI vs CAGR

• ROI , aby uzyskać prosty zwrot w czasie
• CAGR , aby uzyskać średni zwrot roczny

Więcej niż jedno aktywo: Pieniężnie ważona vs Czasowo ważona stopa zwrotu

• MWR , aby uzyskać pełny obraz
• TWR , aby zobaczyć, jak radził sobie Twój wybór aktywów

👉 Zawsze, gdy to możliwe, używaj Całkowitego MWR/IRR, ponieważ jest to najlepszy wskaźnik dla osób fizycznych i sprawdza się w większości scenariuszy 👈

Prosty Zwrot z inwestycji

Prosty Zwrot z inwestycji (ROI) to najprostszy sposób, aby zobaczyć, ile zyskałeś w porównaniu do tego, co zainwestowałeś w czasie.

Jak obliczany jest Zwrot z inwestycji?

Gdzie:

• Cały Przychód to całkowita kwota otrzymana ze sprzedaży aktywów lub otrzymanych dywidend.
• Bieżąca wartość to bieżąca wartość rynkowa Twoich otwartych pozycji.
• Wszystkie Wydatki to całkowita kwota wydana na nabycie aktywów.
• Wartość początkowa to wartość Twojego portfolio na początku okresu oceny.

Prosty ROI najlepiej stosować przy ocenie pojedynczej pozycji, gdy nie reinwestujesz dywidend ani nie wprowadzasz zmian w czasie.

Przykładowo, załóżmy, że na początku roku zainwestowałeś 10 000 USD w akcję, a pod koniec roku Twoja inwestycja jest warta 12 000 USD. Korzystając z formuły na prosty ROI, Twój zwrot wyniesie:

Portfolio z przepływami gotówkowymi

Jednak prosty ROI ma wiele ograniczeń. Pomija moment wystąpienia przepływów pieniężnych i podwójnie liczy tę samą kwotę pieniędzy, jeśli sprzedasz jedno aktywo, aby kupić inne.

Rozważ następujący scenariusz: Początkowo inwestujesz 10 000 USD w Akcję A, która rośnie do 12 000 USD. Następnie sprzedajesz Akcję A i wykorzystujesz te 12 000 USD na zakup Akcji B. Pod koniec roku Akcja B jest warta 14 000 USD. Obliczenie prostego ROI wyglądałoby następująco:

Ten wynik jest mylący, ponieważ dwukrotnie liczy 10 000 USD użyte do zakupu Akcji A. Rzeczywisty zysk powinien opierać się na początkowej inwestycji 10 000 USD, która wzrosła do 14 000 USD, co wyniosłoby:

Ale aby to wiedzieć, musisz śledzić, skąd pochodziły pieniądze. Na przykład poprzez uwzględnienie tylko tych pieniędzy, które Ty przelałeś do Portfolio i z niego wypłaciłeś.

Jeśli nie sprzedałbyś Akcji A, lecz jedynie dokupił jej więcej za 10 000 $, Twój zysk z pierwotnego zakupu zostałby drastycznie obniżony, ponieważ miałbyś 22 000 $ bieżącej wartości i 20 000 $ wpływów.

Skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR)

Skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) pokazuje średni roczny wzrost inwestycji w określonym okresie, zakładając, że wszystkie zyski są zreinwestowane. W przeciwieństwie do zwykłego ROI, który patrzy na całkowity zwrot, CAGR uwzględnia efekt kapitalizacji w czasie, co czyni go rocznym Zwrotem z inwestycji.

Jak oblicza się CAGR?

Gdzie:

• Wartość końcowa to wartość Twojej inwestycji na koniec okresu.
• Wartość początkowa to wartość Twojej inwestycji na początku okresu.
• n to liczba lat między początkiem a końcem okresu.

Jak obliczyć roczną Stopę zwrotu?

Jeśli masz już obliczoną stopę zwrotu (RoR), możesz ją przeliczyć na ujęcie roczne za pomocą następującej formuły:

Przy rocznym obliczaniu okresów liczonych w dniach, a nie w latach, możesz użyć tego zamiast powyższego:

Czasowo ważona stopa zwrotu (TWR)

Czasowo ważona stopa zwrotu to sposób obliczania wyników inwestycyjnych, który ignoruje efekty wpływów i odpływów gotówki. Skupia się wyłącznie na tym, jak radzą sobie same inwestycje. Sprawia to, że TWR jest użyteczna do oceny strategii inwestycyjnej, ponieważ pokazuje zwroty z samych aktywów, bez względu na to, kiedy i ile pieniędzy zostało dodanych lub wypłaconych.

Jak obliczyć TWR?

1. Podziel okres: Podziel całkowity okres oceny na mniejsze podokresy w oparciu o to, kiedy wystąpiły wpływy lub odpływy gotówki.
2. Oblicz zwroty w podokresach: Dla każdego podokresu użyj formuły:Rn = (Wartość końcowa - (Wartość początkowa + Przepływ)) / (Wartość początkowa + Przepływ)
   • R1, R2, ..., Rn: Zwrot dla każdego podokresu.
   • Wartość końcowa: Wartość portfolio na koniec podokresu.
   • Wartość początkowa: Wartość portfolio na początku podokresu.
   • Przepływ: Gotówka netto dodana lub usunięta w trakcie podokresu.
   🦉

   Przepływy na początku lub na końcu okresu

   Powyższa formuła zakłada, że przepływ pieniężny następuje na początku okresu, co oznacza, że kupujesz aktywo, a następnie obserwujesz jego wzrost do końca okresu.

   Jeśli jednak przepływ pieniężny następuje na końcu okresu, formuła zmienia się na:

   Rn = (Wartość końcowa - Przepływ - Wartość początkowa) / Wartość początkowa

3. Połącz zwroty z podokresów: Połącz wyniki z każdego podokresu za pomocą tej formuły:TWR = [(1 + R1) * (1 + R2) ... * (1 + Rn)] - 1
   🦉

   TWR < -100%, gdy przepływ gotówki jest większy niż wartość

   Uwzględnienie opłat w przepływach pieniężnych może sprawić, że Twoja czasowo ważona stopa zwrotu (TWR) stanie się ujemna. Jeśli inwestycja później wzrośnie, TWR może spaść jeszcze bardziej ze względu na geometryczne powiązanie między okresami.

   Aby to naprawić, zrestartuj obliczenia TWR za każdym razem, gdy Rn spadnie poniżej 0, traktując to jako nową początkową inwestycję. Przedstaw wynikowe stopy osobno lub zsumuj je.

Jak uwzględnić Dywidendy w kalkulacji TWR?

Dywidendy są kluczową częścią zwrotów z Aktywa. Uwzględniając je w Przepływach, usuwamy ich wpływ na TWR. Aby włączyć je do Zwrotów, dostosuj Wartość końcową o kwotę otrzymanych Dywidend. Formuła dla podokresu to:

Możesz zrobić to samo dla Opłat, odejmując je od Wartości końcowej.

Jak traktować zniżki i Opłaty przy obliczaniu TWR?

Czasami możesz Kupić lub Sprzedać Aktywo ze zniżką lub premią, na przykład przy realizacji Opcji akcyjnych. Obejmuje to również wszelkie Opłaty, które możesz zapłacić. Użycie tej wartości jako Przepływ odzwierciedli je w Zwrocie. Aby całkowicie usunąć ten wpływ, możesz zamiast tego użyć Cena rynkowa * Ilość dla Przepływu - czyli Wartość rynkowa, która wpływa lub wypływa. Innymi słowy:

Pieniężnie ważona stopa zwrotu (MWR) / Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR)

Pieniężnie ważony Zwrot to Wskaźnik wydajności, który bierze pod uwagę Czas i wielkość Przepływów przychodzących i wychodzących z Portfolio inwestycyjnego. Daje on stopę, którą łatwo odnieść do rzeczywistości, ponieważ przypomina Oprocentowanie, jakie zarobiłbyś na Koncie Depozytowym o takim samym wzorcu Przepływów.

Wyobraź sobie, że masz Konto Depozytowe. Przelewasz tę samą ilość Gotówki, gdy Kupujesz lub Sprzedajesz Aktywo w swoim Portfolio. MWR to stałe Oprocentowanie, którego to hipotetyczne Konto potrzebowałoby, aby dorównać Twoim rzeczywistym wynikom inwestycyjnym.

Większość czasu MWR/IRR jest Rocznie, co oznacza, że reprezentuje średni roczny Zwrot w Okresie inwestycyjnym. Roczne MWR jest szczególnie przydatne do Porównania inwestycji w dłuższych Okresach lub z różnymi Okresami utrzymywania.

Przykład obliczania Pieniężnie ważonego Zwrotu

Obliczanie MWR nie jest łatwe i wymaga metody prób i błędów, aby zrobić to dokładnie. Nie jest to coś, co robi się ręcznie, ale programy typu arkusz kalkulacyjny, takie jak Excel i Google Sheets, mają Funkcję o nazwie XIRR . Aby jej użyć, potrzebujesz:

• Tabela Twoich Przepływów i ich Daty
• uwzględnij Wartość swoich Aktywów na początku Okresu w Przepływach w pierwszym Dniu (tak jakbyś Kupił je tego Dnia po Cenie rynkowej z tej Daty)
• uwzględnij Wartość swoich Aktywów na końcu Okresu w Przepływach w ostatnim Dniu (tak jakbyś je Sprzedał tego Dnia po Cenie rynkowej).

Kiedy używać MWR?

MWR jest najbardziej Polecaną metodą obliczeń dla inwestycji prywatnych. Pozwala ocenić Twoje wyniki jako inwestora, ponieważ bierze pod uwagę, jak Twoje działania wpłynęły na Zwroty, niezależnie od Rynku.

Porównując MWR vs TWR, możesz zobaczyć wpływ swojego wyczucia Czasu, Przepływów lub Opłat. Im większa różnica między stopami - tym większy wpływ. Pamiętaj tylko, że TWR zazwyczaj nie jest Rocznie, a MWR jest!

Gdy masz złożone, wysoce zmienne Portfolio, znalezienie prawidłowej Liczby może być bardzo trudne lub niemożliwe. W takich przypadkach używane narzędzia mogą podać błędny wynik lub nie podać go wcale (np. Excel zwróci błąd).

Ogólnie rzecz biorąc, IRR jest kosztowne w obliczeniach i istnieje wiele różnych sposobów, aby to zrobić. Każde narzędzie użyje innego, a niektóre z nich mogą dawać wysoce niedokładne wyniki w nieoptymalnych przypadkach. Gdy Liczby z dwóch różnych narzędzi się nie zgadzają, zawsze sprawdź, czy kwota w walucie jest mniej więcej taka sama.

Internal Rate of Return vs Return on Investment

IRR i ROI różnią się w jeden kluczowy sposób: IRR uwzględnia Czas, przez który Twoja Gotówka była zainwestowana, podczas gdy ROI tego nie robi. Ta różnica nie musi być dobra lub zła.

W niektórych przypadkach możesz chcieć poznać swoje całkowite zyski ze wszystkich zainwestowanych pieniędzy w Okresie. Na przykład, jeśli stosowałeś strategię uśredniania kosztów (DCA), możesz porównać proste ROI do TWR, aby wiedzieć, jakie byłyby Twoje wyniki, gdybyś zainwestował wszystko pierwszego Dnia.

Jednak przez większość Czasu potrzebujesz Liczby, która pozwala realistycznie Porównać inwestycje. Do tego celu IRR (lub TWR) jest lepszym wyborem.

Co może wpływać na Twoje Zwroty i jak to śledzić?

Oceniając wydajność swojej inwestycji, weź pod uwagę coś więcej niż tylko surowe Zwroty. Inne czynniki mogą wpływać na Twój ostateczny wynik i powinny być uwzględniane przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

Cenowa Stopa Zwrotu

Zwrot cenowy reprezentuje prosty wzrost lub spadek Wartości Twoich inwestycji w oparciu o ich Cenę. Nie obejmują one żadnych dodatkowych Przepływów poniesionych lub wygenerowanych przez Aktywa.

Nominalna Stopa Zwrotu

Zwrot Nominalny obejmuje ruch Ceny oraz każdy Standardowy Dochód generowany przez Aktywo, taki jak Dywidendy, Odsetki lub Czynsz.

Całkowita Stopa Zwrotu

Razem Zwrot obejmuje Zwrot kapitałowy, dywidendy, odsetki, opłaty lub inne wydatki i przychody.

Aby obliczyć Razem zwrot, uwzględnij te dodatkowe przepływy pieniężne w dni, w których wystąpiły.

Stopa zwrotu po opodatkowaniu

Podatki mogą mieć istotny wpływ na Twoje zwroty z inwestycji. Możesz podlegać różnym formom opodatkowania, w zależności od jurysdykcji i typu konta inwestycyjnego. Wpływają one na Ciebie na różnych etapach:

• Podatki już zapłacone lub pobrane przez brokera
• Podatki od zrealizowanych zysków, które są należne do zapłacenia w przyszłości
• Potencjalne podatki, które byłyby należne od niezrealizowanych zysków - tak jakbyś musiał zamknąć wszystkie swoje pozycje po bieżącej wartości rynkowej

Zwrot po opodatkowaniu zazwyczaj obejmuje Podatek zapłacony. Jeśli narzędzie potrafi obliczyć Twoje należne podatki, najlepiej jest je również uwzględnić, ponieważ stanowią one Twoje przyszłe zobowiązanie.

Niezrealizowany zwrot po opodatkowaniu (lub Potencjalny zwrot po opodatkowaniu) obejmowałby wszystkie trzy rodzaje podatków. Dobrze jest znać tę liczbę, ponieważ utrzymuje ona Twoje zwroty blisko rzeczywistości. Jednak ponieważ niezrealizowane zyski są tylko „na papierze”, zdecydowanie powinieneś śledzić je oddzielnie.

Aby obliczyć zwrot po opodatkowaniu:

• Dodaj Podatek zapłacony jako ujemny przepływ w momencie jego wystąpienia.
• Dodaj Podatek należny i Podatek potencjalny jako ujemne przepływy na koniec okresu obliczeniowego. Ponieważ nie zostały jeszcze zapłacone, obniżają one bieżącą wartość Twojej inwestycji.

Realna Stopa zwrotu

Realny zwrot bierze pod uwagę inflację i pokazuje rzeczywistą siłę nabywczą Twoich zysków inwestycyjnych. Aby go obliczyć, dzielisz swoją stopę zwrotu (nominalną, całkowitą lub po opodatkowaniu) przez stopę inflacji, w ten sposób:

Na przykład, jeśli Twoje portfolio ma Razem zwrot w wysokości 8%, a stopa inflacji wynosi 2%, Twój realny zwrot wyniesie około 5,88% (1,08 / 1,02 - 1). Oznacza to, że podczas gdy Twoje inwestycje wzrosły o 8%, Twoja siła nabywcza wzrosła tylko o 5,9% po uwzględnieniu inflacji.

Zwroty kapitałowe i walutowe

Jeśli w Twoim portfolio znajdują się różne waluty, dobrze jest widzieć, jak ekspozycja walutowa wpływa na Twój zwrot.

• Zwrot kapitałowy to zysk wygenerowany przez aktywa w ich oryginalnych walutach. Wyklucza on wszelkie efekty wynikające ze zmian kursów wymiany walut.
• Zwrot walutowy to zysk lub strata wynikająca wyłącznie ze zmian kursów wymiany walut. Wyklucza on zwrot kapitałowy.

Aby obliczyć oba zwroty, wykonaj następujące kroki:

1. Wybierz jedną Walutę bazową.
2. Oblicz Razem zwrot w walucie bazowej. Przelicz wszystkie przepływy pieniężne na walutę bazową, używając kursów FX z dni, w których wystąpiły przepływy. Następnie oblicz całkowity zwrot jak zwykle.
3. Oblicz Zwroty kapitałowe. Jest to to samo co Razem zwrot, ale używasz kursu FX z jednego dnia - najlepiej z dnia, w którym każda pozycja została otwarta, lub z pierwszego dnia okresu obliczeniowego. Oblicz zwrot na podstawie tych przeliczonych wartości.
4. Oblicz Zwroty walutowe odejmując Zwroty kapitałowe od Razem zwrotów. To pozwoli wyizolować Zwroty walutowe w walucie bazowej.

Ta metoda działa zarówno dla kwoty zwrotu ($), jak i dla Stopy zwrotu (%).

Obliczanie wyników Portfolio w Google Sheets - Przykład praktyczny

Zilustrujmy różnice między różnymi metodami obliczania zwrotów z inwestycji. Mamy przykładowe portfolio z następującymi transakcjami:

1. Styczeń 2020: Zakupiono Aktywo za 10 000 $.
2. Styczeń 2021: Nasze Aktywo jest teraz warte 14 000 $. Sprzedajemy 50% za 7 000 $ i zachowujemy resztę.
3. Styczeń 2022: Nasze Aktywo jest teraz warte 10 000 $ (wzrost z 7 tys. $). Kupujemy aktywo o wartości 5 000 $ z 20% zniżką, więc wydajemy na nie tylko 4 000 $. Mamy teraz Aktywo o wartości 15 000 $.
4. Styczeń 2023: Nasze Aktywo jest teraz wyceniane na zaledwie 10 000 $ (spadek z 15 tys. $) i pozostawiamy pozycję otwartą.

Zobaczmy, jakie są różne stopy zwrotu i jak są obliczane:

Różnią się one od siebie dość znacznie, prawda? Zauważ, że zaczynamy i kończymy z kwotą 10 000 $, ale wciąż mamy 3 000 $ w kieszeni ze sprzedaży w 2021 roku. Oznacza to, że mamy 30% całkowitego zwrotu z naszej początkowej inwestycji, ok. 9% rocznie, ale żadna z metod nie dała nam tej liczby!

Używaj odpowiedniego narzędzia do zadania

Przy obliczaniu zwrotów z inwestycji nie ma jednej uniwersalnej metody. Każda kalkulacja ma swoje mocne strony i jest odpowiednia dla różnych scenariuszy.

Zasada kciuka:

• Pieniężnie ważona stopa zwrotu (MWR) / Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) jest często najlepszym wyborem do pomiaru wyników dla Twojej indywidualnej pozycji Portfolio
• Czasowo ważona stopa zwrotu (TWR) to świetny wybór, aby porównać strategie inwestycyjne i różne Alokacje aktywów
• Prosty zwrot lub CAGR są odpowiednie dla pojedynczej Pozycji lub portfeli typu kup i trzymaj o ograniczonej aktywności
• Uwzględnij Opłaty, Podatki i inflację, aby ocenić Zwroty ze swojej perspektywy, ale nie używaj ich przy porównywaniu z Benchmarki. Chyba że musisz się (od)motywować ;)
• Kiedy to możliwe, wybierz narzędzie, które pozwala sprawdzić więcej niż jeden rodzaj stopy zwrotu.

Wiele narzędzi i inwestorów powszechnie używa niedokładnych nazw dla prezentowanych liczb, ponieważ terminy takie jak „CAGR” lub „IRR” są krótsze niż „Rocznie skumulowana całkowita pieniężnie ważona stopa zwrotu”. Ogólnie można przyjąć następujące założenia:

• „Zwroty” zazwyczaj odnoszą się do prostego całkowitego ROI lub CAGR, ale w rzeczywistości mogą oznaczać cokolwiek.
• „IRR” często oznacza Wariant całkowitego MWR, zazwyczaj Rocznie, chyba że gdzieś pojawia się również „IRR p.a.” lub „IRR (w skali roku)”.
• Zwroty po opodatkowaniu (Netto) lub realne są bardziej złożone i rzadziej spotykane, dlatego często są opisywane precyzyjnie. W przeciwnym razie nie zakładaj, że widziany zwrot jest skorygowany o Podatek lub inflację.

Słowo końcowe

Możesz obliczyć swoje Zwroty samodzielnie, korzystając z arkuszy kalkulacyjnych. Pamiętaj jednak, że dokładne obliczenie stopy zwrotu wymaga prowadzenia ewidencji wszystkich przepływów pieniężnych (Transakcje). Jest to wykonalne przy kilku transakcjach, ale staje się złożone i podatne na błędy przy wyższej aktywności handlowej.

ROI i CAGR są proste w obsłudze, ale mogą być rzetelnie stosowane tylko w niewielu scenariuszach i ograniczonych ramach czasowych.

Mam nadzieję, że ten artykuł pomoże wyjaśnić, jak obliczać wyniki inwestycyjne. Jeśli masz jakiekolwiek pytania lub Komentarz, śmiało pytaj na naszym Społeczność forum.