Jak obliczyć wyniki inwestycji: metody pomiaru stopy zwrotu z portfela

Pomiar wyników inwestycji to sposób na przekształcenie zmian cen, dywidend, opłat i przepływów pieniężnych w jedną stopę zwrotu (RoR), na podstawie której możesz podejmować decyzje. Właściwa metoda pozwala porównywać aktywa, oceniać strategie, weryfikować menedżera i planować przyszłość finansową. Niewłaściwa — albo błędne założenia — mogą sprawić, że stratny portfel będzie wyglądał na zwycięski. Ten przewodnik omawia cztery podstawowe metody RoR istotne dla inwestorów indywidualnych — ROI, CAGR, TWR i MWR (znaną też jako IRR, MWRR, stopa zwrotu ważona kapitałem lub osobista stopa zwrotu) — wraz ze wzorami, przykładami i tabelą decyzyjną pomagającą wybrać tę właściwą.

W tym artykule omawiamy każdą metodę po kolei, a następnie czynniki wpływające na ostateczny wynik — opłaty, podatki, inflację i różnice kursowe (FX). Niezależnie od tego, czy liczysz samodzielnie, czy korzystasz z trackera portfela, zrozumiesz, co stoi za liczbami i kiedy najlepiej z nich korzystać.

Artykuł jest dość długi i szczegółowy, więc możesz swobodnie przeskakiwać między sekcjami w dowolnej kolejności. Nie ma tu żadnej fabuły – tylko wiedza i formuły :)

TL;DR

Do osobistych inwestycji możesz stosować następujące metody obliczania stopy zwrotu:

Pojedyncze aktywo: ROI vs CAGR

• ROI – aby uzyskać prosty zwrot w czasie
• CAGR – aby uzyskać średni roczny zwrot

Więcej niż jedno aktywo: Money Weighted vs Time Weighted Return

• MWR, aby zobaczyć pełny obraz (twoja osobista stopa zwrotu)
• TWR – aby sprawdzić, jak radziły sobie wybrane aktywa

👉 Kiedy tylko możesz, używaj całkowitej MWR/IRR — to najlepsza metryka dla inwestorów indywidualnych i sprawdza się w większości scenariuszy 👈

Szybkie porównanie: ROI vs CAGR vs TWR vs MWR/IRR

Simple Return on Investment (ROI)

Zwrot z inwestycji (ROI) to najprostsza stopa zwrotu — całkowity procentowy zysk z zainwestowanej kwoty. To liczba, którą najczęściej widzisz w opowieściach typu „kupiłem X za $A, sprzedałem za $B". Proste ROI mówi, ile zyskujesz względem zainwestowanej kwoty w czasie, bez korygowania o moment, w którym pieniądze wpłynęły lub wypłynęły.

Jaki jest wzór ROI?

Wzór na ROI wygląda tak:

Gdzie:

• Wszystkie przychody to łączna kwota uzyskana ze sprzedaży aktywów lub otrzymanych dywidend.
• Bieżąca wartość to aktualna wartość rynkowa Twoich otwartych pozycji.
• Wszystkie wydatki to łączna kwota wydana na nabycie aktywów.
• Wartość początkowa to wartość Twojego portfela na początku ocenianego okresu.

Proste ROI najlepiej sprawdza się, gdy oceniasz pojedynczą pozycję i nie reinwestujesz dywidend ani nie wprowadzasz zmian w czasie.

Załóżmy na przykład, że na początku roku zainwestowałeś 10 000 $ w akcje, a pod koniec roku Twoja inwestycja jest warta 12 000 $. Korzystając z formuły prostego ROI, Twój zwrot wyniesie:

Portfolio z przepływami pieniężnymi

Prosty ROI ma jednak wiele ograniczeń. Nie uwzględnia momentu wystąpienia przepływów pieniężnych i podwójnie liczy tę samą kwotę, gdy sprzedajesz jedno aktywo, aby kupić inne.

Rozważmy następujący scenariusz: inwestujesz 10 000 $ w Akcje A, które rosną do 12 000 $. Następnie sprzedajesz Akcje A i za uzyskane 12 000 $ kupujesz Akcje B. Pod koniec roku Akcje B są warte 14 000 $. Obliczenie prostego ROI wyglądałoby następująco:

Wynik ten jest mylący, ponieważ kwota 10 000 $ użyta do zakupu Akcji A jest liczona dwukrotnie. Rzeczywisty zysk powinien opierać się na wzroście początkowej inwestycji 10 000 $ do 14 000 $, co dałoby:

Aby to jednak wiedzieć, musisz śledzić, skąd pochodzi dany kapitał — na przykład uwzględniając wyłącznie środki przelane do portfela i z powrotem.

Jeśli nie sprzedasz akcji A, lecz dokupujesz ich za 10 000 USD, Twój zysk z pierwotnego zakupu zostanie przepołowiony — masz bowiem bieżącą wartość 22 000 USD przy 20 000 USD wpływów.

Compound Annual Growth Rate (CAGR)

Składana roczna stopa wzrostu (CAGR) to stała zannualizowana stopa zwrotu, która prowadzi od wartości początkowej do końcowej przy założeniu, że wszystkie zyski są reinwestowane. W przeciwieństwie do prostego ROI, które pokazuje całkowity zwrot, CAGR uwzględnia efekt kapitalizacji w czasie — to w praktyce zannualizowany zwrot z inwestycji.

CAGR nie jest tym samym co zwykła „średnia roczna stopa zwrotu". Średnia traktuje każdy rok niezależnie i łatwo ją zaburzyć jednym rekordowym rokiem; CAGR to średnia geometryczna, która odzwierciedla, jak pieniądze faktycznie się kapitalizują.

Jaki jest wzór CAGR?

Gdzie:

• Ending Value to wartość inwestycji na koniec okresu.
• Beginning Value to wartość inwestycji na początku okresu.
• n to liczba lat między początkiem a końcem okresu.

Jak obliczyć roczną stopę zwrotu?

Jeśli masz już obliczoną stopę zwrotu (RoR), możesz ją zanualizować za pomocą poniższego wzoru:

Gdy anualizujesz okresy liczone w dniach, a nie w latach, możesz zastosować poniższy wzór:

Time Weighted Rate of Return (TWR)

Czasowo ważona stopa zwrotu (TWR), zapisywana też jako TWRR (Time-Weighted Rate of Return), to stopa zwrotu samych aktywów — pomija wpływ momentu wpłat i wypłat, więc odzwierciedla umiejętności menedżera lub strategii, a nie twoje wyczucie czasu. Dlatego TWR sprawdza się przy ocenie strategii inwestycyjnej — pokazuje stopę zwrotu pochodzącą wyłącznie z aktywów, bez uwzględniania, kiedy ani ile pieniędzy zostało dodane lub wypłacone.

Z tego samego powodu TWR jest standardową miarą stopy zwrotu używaną do porównywania strategii w wielu profesjonalnych raportach. Zgodnie z GIPS (Global Investment Performance Standards) firmy deklarujące zgodność zwykle stosują TWR, aby wyniki portfeli były porównywalne, choć GIPS dopuszcza MWR w określonych przypadkach — np. dla niektórych strategii zamkniętych, o stałym czasie życia, stałym zobowiązaniu kapitałowym lub niepłynnych.

Jaki jest wzór TWR? (Jak obliczyć TWR)

1. Podziel okres: Podziel cały oceniany okres na krótsze podokresy wyznaczone przez momenty wpływów lub wypływów gotówki.
2. Oblicz zwroty dla podokresów: Dla każdego podokresu zastosuj wzór:Rn = (Ending Value - (Beginning Value + Cash Flow)) / (Beginning Value + Cash Flow)
   🦉

   Przepływy na początku lub końcu okresu

   Powyższy wzór zakłada, że przepływ gotówki następuje na początku okresu — tzn. kupujesz aktywo, a następnie obserwujesz jego wzrost do końca okresu.

   Jeśli jednak przepływ gotówki następuje na końcu okresu, wzór zmienia się na:

   Rn = (Ending Value - Cash Flow - Beginning Value) / Beginning Value

3. Połącz zwroty podokresów: Połącz wyniki z poszczególnych podokresów za pomocą poniższego wzoru:TWR = [(1 + R1) * (1 + R2) ... * (1 + Rn)] - 1
   🦉

   TWR < -100 % gdy przepływ gotówki przewyższa wartość

   Uwzględnienie opłat w przepływach pieniężnych może sprawić, że Twoja czasowo ważona stopa zwrotu (TWR) stanie się ujemna. Jeśli inwestycja następnie wzrośnie, TWR może spaść jeszcze bardziej ze względu na geometryczne powiązanie między podokresami.

   Aby temu zaradzić, zacznij obliczanie TWR od nowa, gdy Rn spada poniżej 0, traktując go jako nową inwestycję początkową. Przedstaw uzyskane stopy zwrotu osobno lub zsumuj je.

Jak uwzględnić dywidendy w obliczeniach TWR?

Dywidendy są kluczową częścią zwrotu z aktywa. Włączając je w przepływy pieniężne, usuwamy ich wpływ z TWR. Aby uwzględnić je w stopie zwrotu, skoryguj wartość końcową o kwotę otrzymanych dywidend. Wzór dla podokresu wygląda tak:

To samo możesz zrobić z opłatami, odejmując je od wartości końcowej.

Jak uwzględniać rabaty i opłaty przy obliczaniu TWR?

Czasem możesz kupić lub sprzedać aktywo z dyskontem lub premią, na przykład przy realizacji opcji akcyjnych. Dotyczy to również wszelkich opłat, które ponosisz. Użycie tej wartości jako przepływu pieniężnego uwzględni je w stopie zwrotu. Aby całkowicie wyeliminować ten wpływ, możesz zamiast tego użyć Cena rynkowa * Liczba sztuk — wartości rynkowej wpływającej lub wypływającej. Innymi słowy:

TWR vs IRR (TWR vs MWR): która jest właściwa?

TWR i MWR/IRR odpowiadają na dwa różne pytania o ten sam portfel. TWR pyta: „jak radziły sobie aktywa?", a MWR/IRR pyta: „jak mi poszło jako inwestorowi?" Gdy nie dodajesz ani nie wyjmujesz pieniędzy, obie liczby są takie same. Gdy tylko zaczniesz uśredniać koszt zakupu (DCA), realizować zyski lub robić duże wpłaty w okresach zmienności, zaczynają się rozjeżdżać — a różnica jest efektem twojego wyczucia czasu.

Krótki przykład: wyobraź sobie, że aktywo traci -50 % w 1. roku i zyskuje +100 % w 2. roku. TWR w ciągu tych dwóch lat wynosi 0 % ((1 - 0,5) * (1 + 1) - 1 = 0). Jeśli jednak wpłacisz 1000 USD (ok. 4000 PLN) na początku 1. roku oraz kolejne 1000 USD na początku 2. roku (tuż po krachu), Twój MWR/IRR będzie wyraźnie dodatni (~30 %) — Twoje wyczucie czasu pozwoliło zarobić realne pieniądze ponad płaską stopę zwrotu z samej inwestycji. Z drugiej strony, słabe wyczucie czasu — takie jak wycofanie środków w dołku lub wpłacenie pieniędzy tuż przed spadkiem — obniżyłoby Twój MWR poniżej TWR.

Wskazówka: TWR to wskaźnik porównujący strategie. Fundusze i zarządzający powszechnie używają go do prezentacji wyników aktywów lub zarządzających, zwłaszcza w raportowaniu typu GIPS, ponieważ pozwala na porównania portfeli „jeden do jednego”. Widoki rachunków maklerskich mogą zamiast tego pokazywać MWR/osobistą stopę zwrotu, TWR lub oba te wskaźniki, w zależności od produktu. MWR/IRR to wynik, który faktycznie osiągnąłeś i właśnie dlatego takie narzędzia jak Capitally pokazują go obok TWR, abyś mógł wyraźnie zobaczyć, ile Twoje decyzje dodały lub odjęły w porównaniu z wynikami bazowych aktywów.

Money Weighted Rate of Return (MWR) / Internal Rate of Return (IRR)

Money-Weighted Return (MWR) — nazywany również Wewnętrzną Stopą Zwrotu (IRR), MWRR, stopą zwrotu ważoną wartością kapitału lub osobistą stopą zwrotu — to jedna roczna stopa, przy której wszystkie Twoje przepływy pieniężne (cashflows) dyskontują się do dzisiejszej wartości portfela. Jest to stopa zwrotu, którą Ty faktycznie osiągnąłeś, biorąc pod uwagę moment i wielkość każdej wpłaty, wypłaty oraz reinwestycji.

Wyobraź sobie, że masz konto depozytowe. Przelewasz tę samą kwotę pieniędzy do środka lub na zewnątrz, kiedy tylko kupujesz lub sprzedajesz aktywo w swoim portfelu inwestycyjnym. MWR to stałe oprocentowanie, jakie musiałoby mieć to hipotetyczne konto, aby odpowiadało Twoim faktycznym wynikom inwestycyjnym — dlatego jest to metryka, która najlepiej odpowiada na pytanie: „jak mi idzie?”.

W większości przypadków MWR/IRR jest wyrażany w ujęciu rocznym, co oznacza, że reprezentuje średnioroczną stopę zwrotu w danym okresie inwestycji. Annualizowany MWR jest szczególnie przydatny do porównywania inwestycji o różnym horyzoncie czasowym lub trwających dłużej.

Przykład wyliczenia Money Weighted Return (XIRR)

Obliczanie MWR nie jest proste i wymaga użycia metody prób i błędów, aby uzyskać dokładny wynik. Nie jest to coś, co zrobisz ręcznie, ale arkusze kalkulacyjne, takie jak Excel i Google Sheets, posiadają funkcję o nazwie XIRR (rozszerzona wewnętrzna stopa zwrotu). Aby jej użyć, potrzebujesz:

• tabeli swoich przepływów pieniężnych wraz z ich datami
• uwzględnienia wartości Twoich aktywów z początku okresu w przepływach pieniężnych pierwszego dnia (tak, jakbyś kupił je tego dnia po rynkowej cenie z tej daty)
• uwzględnienia wartości aktywów na koniec okresu w przepływach pieniężnych ostatniego dnia (tak jakbyś sprzedał je tego dnia po cenie rynkowej).

Domyślnie funkcja XIRR zwraca roczną stopę, dlatego dane MWR/IRR są często porównywane w ujęciu rocznym. Zwykła funkcja arkusza kalkulacyjnego IRR zwraca jednak stopę dla danego okresu przepływu pieniężnego; miesięczne przepływy generują miesięczny IRR, roczne przepływy generują roczny IRR. Jeśli potrzebujesz stopy zwrotu za krótki okres w ujęciu nieannualizowanym, zestaw MWR z prostym ROI dla tego samego okresu.

Metoda Modified Dietz (skrót stosowany przez domy maklerskie)

Niektóre biura maklerskie i platformy portfelowe używają metody Modified Dietz zamiast właściwego XIRR. Modified Dietz to przybliżenie MWR, które ważny każdy przepływ pieniężny ułamkiem okresu, w którym był zainwestowany, dzięki czemu jest szybsze i łatwiejsze do wyjaśnienia w wyciągach z konta.

Gdzie CF_i to każdy przepływ pieniężny, a W_i to ułamek pozostałego okresu po wystąpieniu tego przepływu. Jest to metoda szybka i wystarczająca dla portfeli o niskiej zmienności z niewielkimi przepływami. Traci jednak na dokładności, gdy występują duże przepływy w środku okresu lub ostre wahania między wpłatami — dokładnie w przypadkach, gdy prawdziwy MWR oparty na XIRR jest najbardziej wartościowy. Używaj XIRR dla dokładności, a Modified Dietz dla szybkości — i bądź świadomy, który z nich raportuje Twoje narzędzie.

Kiedy stosować MWR?

MWR/IRR jest zazwyczaj najbardziej użyteczną metodą wyliczania dla portfeli indywidualnych (tj. śledzenia własnych inwestycji zamiast porównywania się do zarządzającego). Pozwala ocenić Twoje wyniki jako inwestora, ponieważ bierze pod uwagę, jak Twoje działania — momenty kupna, sprzedaży, wpłat czy wypłat — wpłynęły na stopę zwrotu, niezależnie od rynku.

Porównując MWR z TWR, możesz zobaczyć wpływ swojego wyczucia czasu, przepływów pieniężnych i opłat. Im większa różnica między tymi dwiema stopami, tym większy wpływ Twoich decyzji. Pamiętaj tylko, aby porównywać podobne wartości: TWR może być prezentowany jako stopa okresowa lub roczna, podczas gdy MWR oparty na XIRR jest domyślnie zannualizowany.

W przypadku złożonego, wysoce zmiennego portfela uzyskanie poprawnego wyniku może być bardzo trudne lub wręcz niemożliwe. W takich sytuacjach używane narzędzia mogą podać błędny wynik lub go w ogóle nie wyświetlić (np. w Excelu pojawi się błąd).

Ogólnie rzecz biorąc, IRR jest kosztowny w obliczeniach i istnieje wiele różnych sposobów jego wyznaczania. Każde narzędzie użyje nieco innego, a niektóre mogą dawać wysoce nieprecyzyjne wyniki w skrajnych przypadkach. Gdy liczby z dwóch różnych narzędzi nie pasują do siebie, zawsze sprawdź, czy kwota w dolarach jest z grubsza taka sama.

IRR a ROI: jaka jest różnica?

IRR i ROI różnią się w jednej kluczowej kwestii: IRR bierze pod uwagę czas, w którym Twoje pieniądze były zainwestowane, podczas gdy ROI tego nie robi. Ta różnica nie jest z założenia dobra ani zła.

W niektórych przypadkach możesz chcieć poznać swoje całkowite zyski z wszystkich środków zainwestowanych w danym okresie. Na przykład, jeśli stosowałeś strategię uśredniania kosztów (Dollar Cost Averaging), możesz porównać proste ROI z TWR, aby sprawdzić, jakie byłyby Twoje wyniki, gdybyś zainwestował wszystko pierwszego dnia.

Jednak w większości sytuacji potrzebujesz liczby, która pozwoli Ci realistycznie porównać inwestycje. W tym celu lepszym wyborem jest IRR (lub TWR).

Co może wpływać na Twoje wyniki inwestycji i jak je śledzić?

Oceniając wyniki inwestycji, weź pod uwagę więcej niż tylko surową stopę zwrotu. Inne czynniki mogą wpływać na końcowy rezultat i powinny być brane pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

Cenowa stopa zwrotu

Stopa zwrotu cenowa (Price Return) reprezentuje prosty wzrost lub spadek wartości Twoich inwestycji w oparciu o cenę. Nie obejmuje ona żadnych dodatkowych przepływów pieniężnych poniesionych lub wygenerowanych przez aktywa.

Nominalna stopa zwrotu

Nominalna stopa zwrotu uwzględnia zmianę ceny oraz wszelkie regularne przychody generowane przez aktywo, takie jak dywidendy, odsetki czy czynsz. Nie jest ona korygowana o inflację, opłaty ani podatki.

Całkowita stopa zwrotu

Całkowita stopa zwrotu (Total Return) obejmuje stopę zwrotu cenową, dywidendy, odsetki, opłaty oraz wszelkie inne wydatki i przychody — wszystko, co wpłynęło do portfela lub z niego wypłynęło z powodu inwestycji.

Wzór na całkowitą stopę zwrotu (okresowy):

W przypadku stóp zwrotu z wielu okresów z przepływami pieniężnymi, wprowadź te przepływy do obliczeń TWR lub MWR zgodnie z powyższym opisem.

Stopa zwrotu po opodatkowaniu

Podatki mogą mieć istotny wpływ na wyniki Twoich inwestycji. W zależności od jurysdykcji i rodzaju rachunku maklerskiego możesz podlegać różnym formom opodatkowania, które dotyczą Cię na różnych etapach:

• Podatki już zapłacone lub potrącone przez brokera
• Podatki od zrealizowanych zysków, które będziesz musiał zapłacić w przyszłości
• Potencjalne podatki należne od niezrealizowanych zysków — tak jakbyś musiał upłynnić wszystkie swoje pozycje według bieżącej wartości rynkowej

Stopa zwrotu po opodatkowaniu (After-tax Return) zazwyczaj uwzględnia podatek zapłacony (Tax Paid). Jeśli narzędzie może obliczyć należne podatki, najlepiej je również uwzględnić, ponieważ stanowią one Twoje przyszłe zobowiązanie.

Niezrealizowana stopa zwrotu po opodatkowaniu (lub Potencjalna stopa zwrotu po opodatkowaniu) obejmowałaby wszystkie trzy rodzaje podatków. Warto znać tę liczbę, ponieważ przybliża ona Twoje wyniki do rzeczywistości. Jednak ponieważ zyski niezrealizowane są tylko „na papierze”, zdecydowanie powinieneś śledzić je osobno.

Wzór na stopę zwrotu po opodatkowaniu (pojedynczy okres, uproszczony):

Dla dokładnych obliczeń transakcyjnych uwzględnij każdy podatek jako przepływ pieniężny w dniu jego wystąpienia:

• Dodaj Podatek Zapłacony jako ujemny przepływ pieniężny w momencie jego wystąpienia.
• Dodaj Podatek Należny i Podatek od Niezrealizowanych Zysków jako ujemne przepływy pieniężne na koniec okresu obliczeniowego. Ponieważ nie zostały jeszcze zapłacone, obniżają bieżącą wartość Twojej inwestycji.

Realna stopa zwrotu

Realna stopa zwrotu (Real Rate of Return) bierze pod uwagę inflację i pokazuje rzeczywistą siłę nabywczą Twoich zysków inwestycyjnych — co Twoje pieniądze rzeczywiście kupią na koniec okresu w porównaniu do momentu startu.

Wzór na realną stopę zwrotu (równanie Fishera):

Możesz podstawić do tego dowolną stopę nominalną — całkowitą, po opodatkowaniu, MWR, TWR, CAGR — aby uzyskać wersję realną. Na przykład, jeśli Twój portfel ma całkowitą stopę zwrotu 8 %, a inflacja wynosi 2 %, Twoja realna stopa zwrotu wynosi w przybliżeniu 5,88 % (1,08 / 1,02 - 1). Twoje inwestycje wzrosły o 8 % na papierze, ale Twoja siła nabywcza zwiększyła się tylko o 5,9 % po uwzględnieniu inflacji.

Wyniki kapitałowe i walutowe (stopa zwrotu z korektą FX)

Jeśli Twój portfel składa się z różnych walut, warto sprawdzić, jak ekspozycja walutowa wpływa na Twoją stopę zwrotu — tj. podzielić Twoją stopę zwrotu z korektą walutową (FX-adjusted return) na część wynikającą z aktywów oraz część wynikającą z ruchów kursowych.

• Zwrot kapitałowy to zysk osiągnięty z aktywów w ich oryginalnych walutach. Nie uwzględnia żadnych efektów wynikających ze zmian kursów walut.
• Zwrot walutowy to zysk lub strata wynikające wyłącznie ze zmian kursów walut. Nie uwzględnia zwrotu kapitałowego.

Aby obliczyć oba zwroty, wykonaj następujące kroki:

1. Wybierz jedną walutę bazową.
2. Oblicz całkowitą stopę zwrotu w walucie bazowej. Przelicz wszystkie przepływy pieniężne na walutę bazową, używając kursów FX z dat, w których przepływy wystąpiły. Następnie oblicz całkowitą stopę zwrotu w zwykły sposób.
3. Oblicz zwrot kapitałowy. Jest on taki sam jak całkowita stopa zwrotu, ale używasz kursu FX z jednego dnia — najlepiej z dnia otwarcia każdej pozycji lub pierwszego dnia okresu obliczeniowego. Oblicz stopę zwrotu na podstawie tych przeliczonych wartości.
4. Oblicz zwrot walutowy, odejmując zwroty kapitałowe od zwrotów całkowitych. Pozwoli to wyodrębnić zwroty walutowe w walucie bazowej.

Ta metoda działa zarówno dla kwoty zwrotu ($), jak i stopy zwrotu (%).

Obliczanie wyników portfolio w Google Sheets — praktyczny przykład

Zilustrujmy różnice między poszczególnymi metodami obliczania stóp zwrotu z inwestycji. Mamy przykładowe portfolio z następującymi transakcjami:

1. Styczeń 2020: Zakup aktywa za 10 000 $.
2. Styczeń 2021: Nasze aktywo jest teraz warte 14 000 $. Sprzedajemy 50 % za 7 000 $ i zachowujemy resztę.
3. Styczeń 2022: Nasze aktywo jest teraz warte 10 000 $ (wzrost z 7 000 $). Kupujemy aktywa za 5 000 $ z 20 % rabatem, więc płacimy jedynie 4 000 $. Mamy teraz aktywa o wartości 15 000 $.
4. Styczeń 2023: Nasze aktywo jest teraz wyceniane na zaledwie 10 000 $ (spadek z 15 000 $) i utrzymujemy pozycję otwartą.

Sprawdźmy, jakie są różne stopy zwrotu i jak się je oblicza:

Całkiem duże różnice, prawda? Warto zauważyć, że zaczynamy i kończymy z kwotą 10 000 $, ale mamy w kieszeni dodatkowe 3 000 $ ze sprzedaży w 2021 roku. Oznacza to, że osiągnęliśmy 30 % całkowitego zwrotu z początkowej inwestycji, około 9 % rocznie — jednak żadna z metod nie dała nam dokładnie tej liczby!

Używaj właściwego narzędzia do właściwego zadania

Przy obliczaniu stóp zwrotu z inwestycji nie istnieje jedna uniwersalna metoda. Każdy sposób obliczeń ma swoje mocne strony i sprawdza się w innych sytuacjach.

Zasada kciuka:

• Money Weighted Return (MWR) / Internal Rate of Return (IRR) to często najlepszy wybór do mierzenia wyników indywidualnego portfela
• Czasowo ważona stopa zwrotu (TWR) sprawdza się świetnie przy porównywaniu strategii inwestycyjnych i różnych alokacji aktywów
• Simple Return lub CAGR nadają się do pojedynczych pozycji lub portfeli typu kup i trzymaj z ograniczoną aktywnością
• Uwzględnij opłaty, podatki i inflację, aby ocenić zwroty z własnej perspektywy — ale nie stosuj ich przy porównywaniu z benchmarkami. Chyba że chcesz się (de)motywować ;)
• Gdy tylko to możliwe, wybieraj narzędzie, które pozwala sprawdzić więcej niż jeden rodzaj stopy zwrotu.

Wiele narzędzi i inwestorów używa nieprecyzyjnych nazw dla prezentowanych wyników, bo takie określenia jak „CAGR" czy „IRR" są krótsze niż „Annualized Total Money Weighted Return". Na ogół można przyjąć następujące założenia:

• „Zwroty" zazwyczaj oznaczają prosty całkowity ROI lub CAGR, choć mogą oznaczać cokolwiek.
• „IRR" często jest wariantem całkowitego MWR, zazwyczaj w ujęciu rocznym — chyba że gdzieś widnieje też „IRR p.a." lub „Annualized IRR".
• Zwroty po opodatkowaniu lub realne stopy zwrotu są bardziej złożone i rzadko spotykane, dlatego zazwyczaj są dokładnie opisane. W przeciwnym razie nie zakładaj, że prezentowany wynik uwzględnia podatki lub inflację.

Często zadawane pytania

Podsumowanie

Możesz obliczać swoje wyniki samodzielnie w arkuszach kalkulacyjnych. Pamiętaj jednak, że dokładne wyliczenie stopy zwrotu wymaga prowadzenia rejestru wszystkich przepływów pieniężnych. Jest to wykonalne przy kilku transakcjach, ale staje się złożone i podatne na błędy przy większej aktywności inwestycyjnej.

ROI i CAGR są niezawodne, ale można je stosować tylko w określonych scenariuszach i ograniczonych ramach czasowych.

Mam nadzieję, że ten artykuł pomógł Ci zrozumieć, jak mierzyć wyniki inwestycji. Jeśli masz pytania lub uwagi, śmiało zadaj je na naszym forum społeczności.