Calcolo dei rendimenti

Capire quanto rendono i tuoi investimenti può essere complicato. Ci sono molti fattori che influenzano il guadagno finale, e altrettanti metodi per calcolarlo. È importante che tu comprenda il significato dei numeri che stai leggendo.

Alcune app e broker non spiegano chiaramente come calcolano i rendimenti, il che può creare confusione. Con Capitally, invece, puoi scegliere cosa includere nei tuoi rendimenti e quale metodo di calcolo utilizzare.

Questa pagina illustra i tre metodi e le opzioni che li definiscono. Per informazioni su cosa contiene ogni colonna nella tabella Portafoglio — Capitale investito, Variazione capitale, Totale, Capitale, Valuta, Rendimenti realizzati e non realizzati, le metriche di rendimento e le colonne del tasso annualizzato — consulta Riferimento alle metriche del portafoglio.

Money Weighted Return (MWR / IRR)

Il Money Weighted Return (MWR), noto anche come tasso interno di rendimento (TIR, o IRR in inglese), è simile al tasso d'interesse di un conto deposito che corrisponde esattamente ai flussi di cassa del tuo portafoglio. È il metodo utilizzato da Capitally per impostazione predefinita e viene risolto nello stesso modo di XIRR in Excel o Google Sheets: in modo iterativo, convergendo verso un unico tasso. Capitally non utilizza il metodo Modified Dietz, l'approssimazione grezza a cui ricorrono altri strumenti quando un risolutore iterativo non è fattibile.

Una differenza rispetto al foglio di calcolo: XIRR annualizza sempre, mentre Capitally mostra il rendimento sul periodo selezionato, a meno che tu non richieda l'annualizzazione. Vedi Annualizzazione del tasso di rendimento per la conversione.

Leggi di più sul Money Weighted Rate of Return nel nostro blog.

Time Weighted Return (TWR)

Il TWR misura il rendimento derivante esclusivamente dalla composizione degli asset, ignorando le tue azioni come investitore.

Immagina di investire importi uguali in ciascun asset in base alla sua allocazione. Per un singolo asset, investi 100 $. Per due asset con una distribuzione 80 % e 20 %, investi 80 $ e 20 $. Se modifichi l'allocazione, i capitali vengono ribilanciati di conseguenza.

I rendimenti si basano sui prezzi di fine giornata. Le tue azioni, al di là della scelta della composizione degli asset, non influenzano i rendimenti.

Leggi di più sul Time Weighted Rate of Return nel nostro blog.

Return on Investment (ROI)

Il ROI tiene traccia di tutti i tuoi flussi di cassa, indipendentemente dalla tempistica. Registra tutto ciò che hai versato e prelevato dal portafoglio come entrate e uscite. Il ROI viene calcolato come outflows / inflows - 1.

Il nostro algoritmo garantisce che il denaro prelevato e successivamente reinvestito non venga conteggiato due volte. Per farlo, tiene traccia dei massimi dei flussi in entrambe le direzioni.

Il ROI è una misura semplice e va utilizzato con consapevolezza dei suoi limiti. Può tuttavia essere utile per eliminare l'effetto della tempistica, ad esempio per valutare il Piano di Accumulo di Capitale (PAC) confrontando il ROI con il TWR.

È anche il metodo da scegliere quando l'IRR non funziona correttamente. L'esercizio di stock option acquistate con un forte sconto è il caso tipico: l'improvviso salto dal prezzo strike al prezzo di mercato produce un IRR strano, mentre il ROI fornisce comunque un numero leggibile. Nota il compromesso in direzione opposta: poiché ogni reinvestimento conta sia come deflusso che come nuovo afflusso, il ROI sottostima il rendimento di un portafoglio che ricicla i propri proventi.

Leggi di più sul Return on Investment nel nostro blog.

In che modo il rendimento a scadenza differisce dal tasso di rendimento

Rendimento a scadenza è una metrica prospettica, mentre TWR, MWR e rendimento dell’investimento sono retrospettivi. Si tratta del tasso che attualizza le cedole residue e il capitale di un’obbligazione al prezzo lordo attuale: indica quanto rende il titolo da questo momento se lo detieni fino a scadenza e ogni pagamento viene ricevuto, espresso come tasso annuale effettivo, capitalizzato annualmente.

Questo lo rende non confrontabile con un rendimento realizzato annualizzato. Annualizzare il MWR ricalcola ciò che il tuo capitale ha già generato su base annua; il rendimento a scadenza è quotato su base annua per definizione e non fornisce indicazioni sul prezzo di acquisto del titolo. Se posti a confronto sullo stesso titolo, i due valori differiranno, ed è corretto che sia così. Metriche di portafoglio contiene la definizione e i casi in cui il valore non viene visualizzato.

Annualizzazione del tasso di rendimento

Capitally non annualizza automaticamente i tassi. Mostra invece la percentuale guadagnata o persa sull'intero periodo considerato.

Questo è utile per visualizzare valori elevati su orizzonti temporali lunghi, ma non aiuta a confrontare periodi diversi. Inoltre, è molto più intuitivo capire «10 % all'anno» che «61 % in 5 anni».

Puoi quindi scegliere di annualizzare i rendimenti. Ti consigliamo l'opzione Auto , che annualizza i rendimenti per periodi di almeno 1 anno.

Con l'annualizzazione attiva, ogni cifra — incluse le serie di benchmark come l'IPC — rappresenta un valore medio annuo anziché la variazione cumulativa. Passa a Sul periodo per vedere il numero cumulativo. Controlla i limiti temporali se verifichi i calcoli personalmente: 2020 : 2025 copre sei anni solari completi, dal 1° gennaio 2020 al 31 dicembre 2025, non cinque.

Una percentuale inaspettatamente grande — il 127% quando ti aspettavi circa il 30% — è quasi sempre un rendimento cumulativo pluriennale piuttosto che un errore. Se stai riconciliando i dati con un foglio di calcolo, ricorda che XIRR annualizza sempre: converti il suo risultato nella cifra del periodo di Capitally con (1 + RISULTATO_XIRR) ^ (NUMERO_DI_GIORNI / 365) - 1, oppure attiva Auto e confronta i valori annualizzati tra loro.

Annualizzare periodi più brevi può aiutare a stimare i guadagni futuri, ma è utile soprattutto per strumenti a reddito fisso come conti deposito od obbligazioni. Per altri asset, la volatilità può influenzare notevolmente i numeri, come mostrato nel grafico seguente:

Cosa è incluso nei rendimenti

Per impostazione predefinita, i rendimenti includono flussi di cassa da Reddito fisso, Costi e Altro (dalle transazioni di tipo «Altro»). Questo ti fornisce il Rendimento totale.

Puoi modificare queste opzioni per ottenere diversi tipi di rendimento:

• Price Return: escludi tutto
• Nominal Return: includi solo il reddito fisso

Il denaro uscito dal portafoglio non è denaro che hai versato. Un dividendo viene registrato come reddito fisso e conta ai fini del rendimento; pertanto, acquistare azioni con quella liquidità non aggiunge nulla al tuo capitale investito e nulla viene conteggiato due volte. Vedi Come la liquidità influisce sui rendimenti.

Questi selettori decidono cosa viene conteggiato come rendimento; un filtro rimuove i lotti dal calcolo prima dell'inizio. L'equivalente del filtro per escludere il reddito è Unità con tipo di transazione: non è Dividendo, Interesse, Affitto, Altro. La differenza emerge nella ritenuta alla fonte: escludere qui il reddito fisso lascia le imposte registrate sulle transazioni di reddito nei rendimenti realizzati, mentre il filtro esclude del tutto quei lotti.

Includere le tasse

Se hai configurato le tasse, puoi includerle nei tuoi rendimenti:

• Pagata: include solo la tassa dichiarata come pagata nelle transazioni (come la ritenuta fiscale)
• Dovuta: include le tasse pagate e quelle dovute sulle plusvalenze realizzate
• Potenziali: include tutte le tasse, comprese quelle che sarebbero dovute se chiudessi tutte le tue posizioni nell'ultimo giorno

Scontare per un benchmark

Un benchmark di sconto sottrae il tasso di rendimento di un benchmark scelto dal tuo tasso di rendimento. Il risultato è il tuo rendimento reale (al netto dell'inflazione) o il rendimento in eccesso (rispetto a un indice scelto).

Usi comuni:

• Rendimento reale al netto dell'inflazione — sconta per US CPI, CPI Polonia, o qualsiasi altro indicatore di inflazione
• Alpha rispetto al mercato — sconta per S&P 500, MSCI World, o il tuo indice preferito
• Premio sul tasso privo di rischio — sconta per Rendimento BTP decennale o un altro rendimento obbligazionario

Apri la scheda Tasso di rendimento nel Portafoglio e seleziona un benchmark dal menu Sconta per , proprio accanto al selettore standard del benchmark. Lo sconto si applica a tutti i metodi di calcolo del tasso di rendimento — TWR, IRR e ROI inclusi.

Consulta Benchmark per l'elenco completo dei benchmark adatti e per capire come funziona il calcolo.

Modificare le opzioni

Le opzioni di calcolo coprono cosa rientra in un rendimento, se è annualizzato, come vengono trattate le imposte e quale metodo di tasso di rendimento viene utilizzato. Scegli tra MWR (IRR), TWR e ROI con l'opzione Tasso di rendimento. Puoi impostarli tutti una volta per l'intera app o modificarli per la vista che stai consultando.

Globalmente

Per impostare le opzioni predefinite per l'intera applicazione:

1. Vai alle Impostazioni
2. Seleziona Analisi
3. Modifica le opzioni
4. Clicca su Salva

Nel portafoglio

Per modificare le opzioni di calcolo all'interno del tuo portafoglio:

1. Clicca sul pulsante accanto al selettore della valuta.
2. Le modifiche avranno effetto immediato.
3. Per applicare queste modifiche altrove nell'app, salva le nuove impostazioni come predefinite.

Le modifiche apportate qui rimangono in Portafoglio. Il Riepilogo utilizza ciò che hai salvato come impostazione predefinita, ma non ha un selettore di valuta — mostra sempre la valuta predefinita del progetto — e il suo benchmark viene impostato separatamente da quello di Portafoglio, motivo per cui la stessa metrica appare diversa nelle due pagine.

Perché il tuo rendimento differisce da quello del broker o di un'altra app

Tre fattori spiegano quasi ogni discrepanza: il metodo di calcolo, l'annualizzazione e la valuta in cui viene mostrata la cifra. Capitally utilizza per impostazione predefinita l'MWR (IRR), calcolato sul periodo selezionato e convertito nella valuta del progetto. Allinea questi tre parametri con l'altro strumento e i numeri solitamente convergeranno.

• Metodo — il tuo broker potrebbe riportare ROI, TWR o una formula proprietaria che etichetta semplicemente come «rendimento». Imposta l'opzione Tasso di rendimento sullo stesso metodo prima di confrontare.
• Annualizzazione — il XIRR dei fogli di calcolo e molti broker annualizzano sempre; Capitally mostra il rendimento del periodo a meno che tu non chieda diversamente. Vedi Annualizzazione del tasso di rendimento.
• Valuta — Capitally converte tutto nella valuta di visualizzazione, quindi le variazioni dei tassi di cambio fanno parte del tuo rendimento. Passa alla valuta dell'asset per un confronto diretto.
• Cosa viene conteggiato — dividendi e commissioni sono inclusi per impostazione predefinita e i risultati realizzati e non realizzati vengono mostrati insieme. Spesso i broker ne escludono una parte.
• Specifiche TWR — il TWR di Capitally lavora con i prezzi di chiusura e ignora i tuoi prezzi di acquisto e vendita, come previsto dal metodo TWR. Gli strumenti che includono i prezzi di acquisto nei calcoli porteranno a risultati differenti.
• Transazioni mancanti — alcuni broker limitano lo storico di esportazione (Interactive Brokers a un anno, ad esempio), e una sola transazione mancante altera tutto ciò che segue.
• Ambito — un lotto aperto all'interno della vista transazione mostra il rendimento di quel lotto, non dell'intera posizione. Controlla il riepilogo in alto e passa al periodo max per il quadro completo.

Il valore di mercato può differire leggermente anche quando ogni transazione corrisponde, perché le fonti dei tassi di cambio, i cut-off di valutazione e i feed dei prezzi di fine giornata non si allineano perfettamente tra i fornitori; a volte i prezzi di chiusura corretti arrivano alcune ore dopo o il giorno lavorativo successivo. Uno scostamento di una frazione di punto percentuale è normale. Qualcosa di più consistente è una questione di dati, non di metodologia — vedi I saldi e la liquidità non corrispondono.

Quando il tasso mostra NaN o un valore estremo

NaN significa che il risolutore IRR non è riuscito a trovare un tasso. L'MWR è un polinomio con tante possibili radici quanti sono i flussi di cassa: quando si alternano grandi afflussi e deflussi possono esserci diverse risposte valide, o nessuna che il risolutore raggiunga nei suoi 100 tentativi. È una proprietà dell'IRR, non un difetto nei tuoi dati; TWR e ROI restituiscono sempre un numero, quindi cambiare metodo è il modo più rapido per continuare a lavorare.

Per individuare la causa, apri la scheda Tasso di rendimento e scansiona la tabella delle posizioni sotto il grafico per trovare la riga con il NaN. Un NaN a livello di portafoglio è solitamente causato da una singola posizione, poiché i flussi di cassa critici tendono a restare circoscritti a un singolo asset.

Le percentuali estreme solitamente indicano una transazione errata piuttosto che un problema di calcolo:

• -100%, o un picco di migliaia di percento — il più delle volte si tratta di un trasferimento di azioni registrato come Acquisto a prezzo 0, il che indica a Capitally che l'asset non ha avuto alcun costo. Cambia il tipo in Trasferimento e lascia il prezzo vuoto o impostalo sul prezzo di carico reale, come il valore di mercato equo nel giorno in cui sono maturate le azioni per i dipendenti.
• Un prezzo di carico a zero — senza nulla di investito non c'è un tasso da calcolare. Capitally utilizzerà i flussi di cassa esistenti, ad esempio una commissione, ma il risultato non è significativo.
• Un prezzo pari a zero o la valuta errata su qualsiasi transazione nella posizione.

Come vengono calcolati i rendimenti

Ecco come i tuoi dati vengono utilizzati per calcolare la performance:

1. Tutte le transazioni vengono raggruppate in posizioni. In ogni gruppo ci sono solo transazioni con lo stesso asset e lo stesso conto.
2. Le transazioni automatiche vengono generate, come i dividendi o i frazionamenti.
3. Le transazioni vengono ordinate in ordine crescente per data. Se la data è uguale, prima i frazionamenti, poi i dividendi, gli acquisti, le vendite e il resto. L'ordine di due transazioni con lo stesso tipo e la stessa data non è definito. Non corrisponderà necessariamente all'ordine in cui sono state inserite. Se questo è importante, aggiungi un minuto alla data di una delle transazioni.
4. Le transazioni vengono combinate in Unità di posizione secondo il metodo FIFO (First-In-First-Out).
5. Tutti i prezzi vengono convertiti nella valuta di visualizzazione selezionata. Per il calcolo del rendimento in capitale/valuta, utilizziamo un tasso di cambio costante riferito al giorno in cui è stata aperta l'unità di posizione.
6. Tutte le unità di posizione selezionate vengono poi aggregate. Le relative metriche vengono calcolate per ogni giorno rilevante — come l'inizio e la fine del periodo, o i giorni con attività di transazione. Queste metriche includono i flussi di cassa, le commissioni, il reddito fisso e tutto il necessario per calcolare i rendimenti e i tassi. Tutti i calcoli sono limitati a 9 cifre decimali. I numeri vengono costantemente arrotondati per ridurre al minimo gli errori.
7. Infine, i rendimenti e i tassi vengono calcolati aggregando queste metriche. L'MWR viene calcolato per tentativi successivi, partendo da una stima del ROI e applicando poi il metodo di Newton-Raphson. Fino a 100 iterazioni, con una tolleranza del 0,1 %. Se il tasso non viene trovato, viene mostrato NaN , che sta per Not a Number.