Riferimento delle metriche di portafoglio

I riquadri sopra la tabella Portafoglio e le colonne al suo interno si basano su un piccolo insieme di metriche — capitale, valore, rendimenti, yield e tasso — ciascuna letta sul periodo che hai selezionato.

Per i tre metodi alla base delle colonne di tasso — ponderato per il denaro (MWR/IRR), ponderato per il tempo (TWR) e ROI — vedi Calcolo dei rendimenti.

Come si conciliano le metriche

Per qualunque periodo vale un'identità: Valore di mercato finale = Valore di mercato iniziale + Variazione capitale + Rendimenti totali. I versamenti e i prelievi finiscono nella Variazione capitale e non toccano mai i Rendimenti totali. Tutto ciò che gli investimenti hanno guadagnato — variazione di prezzo, redditi, commissioni, imposte, valuta — finisce nei Rendimenti totali e mai nella Variazione capitale.

I rendimenti totali corrispondono alla colonna Rendimenti della tabella; il riquadro sopra è etichettato in base a ciò che includi, per impostazione predefinita rendimenti totali. Il valore di mercato è la colonna Valore.

Un versamento di 1.000 € porta la Variazione capitale a +1.000 e lascia i Rendimenti totali a zero se i prezzi non si sono mossi. Un prelievo di 3.000 € per spese personali compare come −3.000 nella Variazione capitale e lascia il rendimento inalterato. Dividendi e interessi sono registrati come redditi, quindi contribuiscono ai rendimenti anziché apparire come denaro versato. La separazione è automatica una volta che le transazioni hanno i tipi di transazione corretti — non servono impostazioni fiscali o funzionalità avanzate.

Quando i numeri sembrano non tornare, la causa più comune è l'equazione mentale VM finale − VM iniziale − i miei versamenti = Rendimenti totali. L'identità usa la Variazione capitale come la riporta l'app, non la tua stima di quanto hai versato. Qualunque differenza tra la tua stima e il valore a schermo appare come un apparente scarto di riconciliazione. La seconda causa più comune sono i confini di periodo, trattati nella prossima sezione.

Per vedere cosa ha generato i Rendimenti totali invece di riconciliarli a mano, apri il grafico Breakdown nella scheda Rendimenti. Scompone il rendimento in redditi, variazione di prezzo, FX e commissioni.

Ogni colonna è una cifra di periodo

Le metriche di portafoglio sono variazioni di periodo, non totali di sempre: cambia l'intervallo di date e quasi ogni numero cambia con esso. Le colonne di valore e capitale sono istantanee a fine periodo, mentre le colonne di rendimento sono la variazione lungo il periodo. Per questo il Capitale investito non somma mai alla Variazione capitale — uno è un livello, l'altra un flusso.

La formula del tooltip per i Rendimenti totali, valore − capitale + rendimenti realizzati, descrive la cifra cumulata di sempre. Per un periodo selezionato, ogni termine è una variazione:

Una conseguenza: i Rendimenti realizzati di un periodo possono superare i Rendimenti totali dello stesso periodo. Se un guadagno era già non realizzato prima dell'inizio del periodo e la posizione è stata venduta al suo interno, quel guadagno diventa realizzato entro il periodo ma era già stato conteggiato nei Rendimenti totali prima che il periodo iniziasse — quindi non è un nuovo guadagno. Passa al periodo max e i due coincidono: per un asset venduto interamente, valore di mercato e capitale sono entrambi zero, e i Rendimenti totali sono uguali ai Rendimenti realizzati.

Quali posizioni vengono conteggiate dipende dal filtro attivo — vedi Filtri. Nel Riepilogo, max e hold si risolvono rispetto ai filtri attivi, quindi lo stesso confronto può leggersi diversamente rispetto al Portafoglio.

Capitale: quanto hai pagato per ciò che detieni

Il Capitale investito è la somma di quanto hai pagato per le posizioni attualmente aperte, convertita nella tua valuta di visualizzazione ed esclusi commissioni e imposte. Non è il totale che hai versato: le posizioni chiuse ne escono, e i guadagni venduti e reinvestiti vi si aggiungono.

• Capitale investito — quanto ti sono costate le posizioni attualmente aperte. Gli acquisti in valuta estera sono convertiti nella valuta di visualizzazione, quindi piccole differenze rispetto al dato del tuo broker sono normali quando sono coinvolte più valute. Include i guadagni reinvestiti da posizioni chiuse.
• Capitale medio — la media ponderata nel tempo del capitale investito nel periodo selezionato: quanto denaro stava effettivamente lavorando, invece di quanto hai mai impegnato. La colonna della tabella è abbreviata in Capitale medio ed è nascosta finché non la attivi. Determina la dimensione dei rettangoli nel grafico Heatmap e dei punti in Variazione.
• Capitale massimo — il capitale investito più elevato raggiunto dalla posizione in qualsiasi momento del periodo. Anch'esso nascosto per impostazione predefinita.
• Variazione capitale — il netto tra denaro in entrata e in uscita nel periodo selezionato. Versamenti e prelievi vivono qui, mentre gli spostamenti interni no: vendere un asset per comprarne un altro sposta il Capitale investito tra posizioni senza cambiare la Variazione capitale del portafoglio. La trovi accanto al Valore di mercato nelle metriche sopra la tabella, e insieme ai rendimenti in Rendimenti → Breakdown. Per individuare i flussi più grandi, ordina la colonna Capitale investito e scegli Differenza assoluta nel menu di ordinamento.

Perché il Capitale investito supera i tuoi versamenti

Supponi di aver versato 84.905 € e che la colonna Capitale investito segni 85.396 €. La differenza di 491 € sono rendimenti realizzati che sono stati reinvestiti: lungo il percorso alcune posizioni sono state vendute in profitto e i proventi sono stati usati per comprare altro, e quel profitto reinvestito è anch'esso capitale. Se i tuoi versamenti e il Capitale investito non coincidono, cerca le vendite intermedie — spiegano lo scarto.

Prezzo di carico per azione

Il prezzo di carico per azione è il Capitale investito diviso per la quantità detenuta. Esclude commissioni e imposte, che tipicamente maturano alla chiusura di una posizione anziché alla sua apertura. Per confrontarlo con il prezzo di mercato nel tempo, apri una singola posizione e passa alla scheda metrica Prezzo dell'asset — il prezzo medio di acquisto è tracciato accanto al prezzo di mercato. Lo stesso valore è disponibile come colonna Prezzo medio di apertura.

Il marcatore ∞

∞ nella colonna Capitale investito rappresenta la variazione percentuale di periodo, e significa che la posizione non deteneva alcun capitale all'inizio del periodo selezionato. Visualizzare cinque anni su una posizione aperta due anni fa non lascia nulla contro cui misurare la variazione, quindi Capitally mostra ∞ anziché un numero fuorviante. Riduci il periodo al periodo di detenzione e comparirà una percentuale.

Valore di mercato

Il Valore di mercato è quanto valgono le tue posizioni ai prezzi di mercato — un dato puntuale, non di periodo. Si muove quando si muovono i prezzi, quando versi o prelevi, e quando compri o vendi. Il Valore di mercato iniziale e quello finale sono la stessa metrica letta ai due estremi del periodo selezionato.

La fine del periodo è ciò che mostra la colonna Valore. Per l'altro estremo c'è una colonna separata, Valore iniziale — il valore di mercato della posizione all'inizio del periodo selezionato, quindi la fine dell'anno precedente su un intervallo year-to-date. È nascosta finché non l'attivi nel menu colonne.

Essendo un dato puntuale, il Valore di mercato è l'unica cifra nell'identità che non porta informazioni su come ci si è arrivati. Tutto il contenuto esplicativo sta nei due termini di flusso accanto: la Variazione capitale per il tuo denaro, i Rendimenti totali per il contributo del mercato.

Rendimenti: totali, da capitale, valutari, realizzati, non realizzati

I rendimenti totali sono tutto ciò che gli investimenti hanno guadagnato nel periodo: variazione di prezzo, redditi, commissioni, imposte ed effetti valutari. Nella tabella è la colonna Rendimenti. Sopra la tabella la stessa cifra è etichettata in base a ciò che vi includi — rendimenti totali per impostazione predefinita, e rendimenti da prezzo, rendimenti nominali o rendimenti netti una volta modificate le opzioni. Un + o * accanto al tipo segnala un trattamento non predefinito dei flussi Other, e b-tax, a-tax o p-tax viene aggiunto quando l'impostazione fiscale non è quella predefinita Paid. Le altre quattro colonne suddividono quella cifra: Capitale e Valuta la scompongono per origine, Realizzati e Non realizzati la scompongono in base al fatto che la posizione sia stata chiusa.

• Rendimenti — la variazione di valore dovuta alla performance nel periodo, esclusi versamenti e prelievi. Cosa conti come "tutto" è configurabile: per impostazione predefinita i rendimenti includono reddito fisso, commissioni e flussi Other, e puoi ridurli a un rendimento di solo prezzo o nominale in cosa è incluso nei rendimenti.
• Rendimenti da capitale — la performance dell'asset in sé, isolata dai movimenti del cambio mantenendo il tasso FX fisso alla data di apertura della posizione. Il tooltip elenca le esclusioni: impatto valutario, commissioni e imposte. I redditi contano comunque finché il reddito fisso è incluso nei rendimenti, quindi i Rendimenti da capitale possono risultare più alti o più bassi del totale.
• Rendimenti valutari — rendimenti totali meno rendimenti da capitale: la differenza rispetto a un mondo in cui il tasso FX fosse rimasto congelato alla data di apertura. Esclude commissioni e imposte. Se hai convertito valuta a un tasso diverso da quello di mercato di fine giornata, quella differenza è imputata ai Rendimenti da capitale, sulla base del fatto che hai comprato la valuta a un tasso migliore o peggiore del mercato e il rendimento valutario dovrebbe riflettere solo i movimenti avvenuti dopo la transazione.
• Rendimenti realizzati — guadagni e perdite cristallizzati chiudendo posizioni all'interno del periodo. Attenzione al confine di periodo descritto sopra: un guadagno che era non realizzato prima dell'inizio del periodo incrementa comunque i Rendimenti realizzati quando la vendita avviene al suo interno.
• Rendimenti non realizzati — il guadagno o la perdita sulle posizioni ancora aperte, letti a fine periodo: valore di mercato meno capitale investito. In percentuale è tale importo diviso per il capitale investito, che per un singolo lotto equivale a (prezzo attuale dell'asset / prezzo di apertura) − 1. Il prezzo di apertura proviene dal lotto che una vendita andrebbe a chiudere, in ordine FIFO se non hai modificato il metodo del prezzo di carico.

I Rendimenti da capitale e i Rendimenti non realizzati non sono due viste della stessa cosa. I Rendimenti da capitale contengono sia componenti realizzate che non realizzate, quindi qualunque vendita all'interno del periodo apre uno scarto tra i due, e vendere a un prezzo diverso dalla chiusura di fine giornata lo amplia. Coincidono solo quando nulla è stato realizzato durante il periodo e ogni vendita è avvenuta al prezzo di chiusura.

Tutto questo è calcolato a livello di Unità di posizione e poi aggregato: ogni acquisto apre un'unità, ogni vendita chiude o divide unità, e il valore di apertura di ogni unità è confrontato con il suo valore attuale. Ogni punto in un grafico è calcolato allo stesso modo.

Attribuzione dei rendimenti

L'attribuzione dei rendimenti mostra quanto ciascuna posizione contribuisce ai guadagni — o alle perdite — del periodo. Profitti e perdite sono raggruppati separatamente: la quota di una posizione in guadagno è il suo rendimento diviso per la somma di tutti i guadagni, la quota di una in perdita è la sua perdita diviso per la somma di tutte le perdite, mostrata con il segno meno. Le quote positive sommano al 100 % e quelle negative al −100 %.

Questa separazione è ciò che rende leggibile l’attribuzione quando un portafoglio contiene entrambi. Due posizioni, una in attivo di 1.000.000 e una in passivo di 1.000.000, costituiscono l’intero ammontare di ciascun pool: quella in attivo mostra 100%, quella in passivo −100%. Una singola posizione al −100% indica che ogni perdita nella vista è concentrata su quella riga.

Classificare per attribuzione, quindi, non è lo stesso che classificare per rendimento, poiché l’attribuzione pesa l’entità del guadagno, non il suo tasso: una posizione con un rendimento percentuale inferiore può superare una con uno maggiore.

Se una posizione mostra 0%, non ha generato nulla nel periodo. È l’attribuzione che funziona correttamente, non un errore di visualizzazione: l’attribuzione non è l’allocazione. Per la composizione del portafoglio per valore di mercato, la colonna che ti serve è Allocazione, che compare nelle schede delle metriche Valore e Prezzo asset; l’Attribuzione dei rendimenti compare su Rendimenti e Tasso di rendimento. Puoi tenerle entrambe configurate e passare da una all’altra.

Reddito: rendimento, rendimento sul costo e rendimento da reddito

Il rendimento e il rendimento sul costo differiscono sia per base che per finestra temporale. Il rendimento misura l’ultimo anno di pagamenti rispetto al valore attuale della posizione e ignora l’intervallo di date scelto. Il rendimento sul costo misura il reddito effettivamente registrato nel portafoglio nel periodo selezionato rispetto al capitale operativo durante lo stesso.

Ognuno appare con due nomi. I riquadri delle metriche nella scheda Reddito li chiamano Rendimento e Rendimento sul costo; le colonne nella tabella a fianco sono Rendimento da reddito e Rendimento su costo (YoC).

• Rendimento / Rendimento da reddito — rendimento sul prezzo di mercato: reddito per azione nell’ultimo anno diviso per il prezzo attuale per azione, tratto dai dati sui dividendi di mercato. La finestra è fissata a un anno indipendentemente dal periodo selezionato, motivo per cui la cifra riporta un marcatore /1y anche in una vista da inizio anno. Tra diverse posizioni è riportato come media ponderata del capitale e include posizioni che non pagano alcun reddito, quindi il rendimento a livello di portafoglio risulterà inferiore a quello delle posizioni che pagano dividendi.
• Rendimento sul costo / Rendimento su costo (YoC) — il reddito effettivamente ricevuto nel periodo selezionato, diviso per il capitale medio detenuto in tale periodo. Solo i giorni in cui una posizione ha effettivamente avuto un saldo contano ai fini di tale media; pertanto, una posizione aperta a metà periodo non viene diluita dai mesi precedenti la sua esistenza. Selezionare max fornisce il rendimento cumulativo da dividendo sul costo medio, che è ciò che solitamente si intende per ROI da dividendi.

Il rendimento sul costo segue l’impostazione di annualizzazione nelle opzioni dei rendimenti: Sul periodo la lascia come cifra semplice del periodo, Auto annualizza solo i periodi di un anno o più, e Annualizzato annualizza sempre. I tassi annualizzati sono contrassegnati come p.a. — vedi annualizzazione del tasso di rendimento.

Il capitale medio, piuttosto che tutto ciò che hai investito, è la base deliberata per il rendimento sul costo. Usare il totale investito sopravvaluterebbe una posizione costruita in modo incrementale, poiché non tutto quel capitale è rimasto operativo per l’intero periodo.

Quando un rendimento sembra errato

• Il rendimento è 0% o molto lontano dalla cifra pubblicata. Verifica prima la valuta della quotazione: i dividendi a volte arrivano dal fornitore di dati contrassegnati con la denominazione errata; il caso classico sono i pence GBX contro le sterline GBP. Correggilo con Impostazioni → Analisi → Reimposta cache dati e prezzi.
• L’asset è quotato sulla borsa sbagliata. Un trust quotato a Londra che estrae i prezzi da Francoforte produce un rendimento differente. Modifica l’asset, apri la scheda Prezzi e controlla il simbolo di mercato.
• Il fondo non ha dati sui dividendi. Alcuni fondi comuni e fondi obbligazionari non coprono i dividendi. Aggiungi o importa i pagamenti dal tuo estratto conto e il rendimento verrà calcolato dai tuoi dati.
• L’importo non corrisponde a quello del broker. Capitally registra il dividendo lordo dichiarato per azione; i broker solitamente mostrano l’importo netto dopo la ritenuta alla fonte. La cifra per azione dovrebbe coincidere, il totale spesso no. Modifica la transazione inserendo l’importo effettivamente ricevuto se preferisci tracciare il netto. Vedi Monitoraggio dei dividendi per la trattazione completa.

Prezzo pulito, % del valore nominale e rendimento a scadenza

Tre dati descrivono un’obbligazione con prezzi basati sugli interessi in modo che le colonne dei prezzi standard non possono fare. Il Prezzo pulito è il prezzo al netto degli interessi maturati, ovvero quello quotato dal mercato. La % del valore nominale è il rapporto tra tale prezzo pulito e il valore nominale. Il Rendimento a scadenza è quanto guadagneresti acquistando al prezzo lordo odierno e detenendo il titolo fino alla scadenza, espresso come tasso annuo effettivo.

Il rendimento a scadenza è l'unico valore qui che non misura eventi passati, il che lo rende facile da confondere con il rendimento e il rendimento sul costo. Questi ultimi due si basano su entrate registrate o dichiarate; il rendimento a scadenza è invece il tasso di sconto che rende le cedole rimanenti e i rimborsi del capitale di un'obbligazione pari al prezzo lordo odierno. È composto annualmente a prescindere dalla frequenza delle cedole, permettendo così un confronto diretto tra pagamenti trimestrali e annuali.

Il prezzo pulito è espresso nella valuta dell'asset anziché nella valuta in cui visualizzi il portafoglio; pertanto, un'obbligazione in EUR resta in EUR anche all'interno di una vista in USD. Sia il prezzo pulito che il rendimento a scadenza sono colonne nella sezione Reddito da investimenti, nascoste finché non le attivi, ed entrambe sono metriche per il grafico Prezzo asset una volta aperto un singolo asset con prezzi basati sugli interessi. La % del valore nominale non è una colonna: si trova accanto al prezzo pulito nelle metriche sopra la tabella per l'asset selezionato.

Entrambi i valori richiedono una riga che corrisponda a un singolo asset, pertanto risultano vuoti nelle schede aggregate — Tipologie, Valute, Mercati e tag — dove una riga comprende più elementi. Vengono popolati nelle viste per posizione, asset e conto, oltre che nel Report reddito imponibile. All'interno di una riga, il valore è ricavato dalla posizione aperta per prima, rendendolo un'approssimazione per i titoli composti da più lotti acquistati a prezzi diversi.

Il rendimento a scadenza resta vuoto, mentre i prezzi pulito e lordo vengono visualizzati, quando le condizioni sono configurate sia sul lato del saldo positivo che su quello negativo; quando la pianificazione non ha fine, senza una data di scadenza e un numero finito di periodi; quando l'obbligazione è già scaduta, non essendoci più nulla da scontare; quando il prezzo non è positivo; o quando il calcolo non riesce a convergere su un tasso che riproduca il prezzo. La pianificazione che genera tali flussi di cassa si imposta nei prezzi basati sugli interessi.

Colonne dei tassi di rendimento

Quattro colonne rispondono alla domanda «a quale tasso» in base ai rendimenti già ottenuti, differenziandosi principalmente per l'annualizzazione. Il Tasso di rendimento indica il rendimento per il periodo selezionato. L'IRR annualizzato lo riesprime come tasso composto annuo. L'IRR annualizzato (semplice) lo riesprime come tasso lineare annuo. I Rendimenti (1 anno) ignorano del tutto il periodo selezionato. L'unico tasso rivolto al futuro è il rendimento a scadenza, che prezza i flussi di cassa rimanenti di un'obbligazione anziché misurare dati già registrati.

• Tasso di rendimento — metà delle colonne dei Rendimenti, nascosta finché non la attivi. Il metodo sottostante è ponderato per il denaro (IRR) per impostazione predefinita e può essere commutato in TWR o ROI nelle Opzioni rendimenti, il pulsante accanto al selettore di valuta, oppure impostato per l’intero progetto in Impostazioni → Analisi. Segue l’impostazione di annualizzazione; quindi, con Auto, annualizza i periodi di un anno o più e lascia quelli più brevi come rendimento semplice del periodo. Sopra la tabella, lo stesso numero è etichettato con il metodo in uso — Tasso di rendimento (MWR), Tasso di rendimento (TWR) o Tasso di rendimento (ROI), e Tasso di rendimento scontato (…) una volta impostato un benchmark di sconto.
• IRR annualizzato — lo stesso IRR del periodo, composto su base annua: (1 + IRR periodo) ^ (365,25 / giorni) − 1. Annualizza sempre, indipendentemente dall’impostazione, e rispetta l’opzione Sconta per, potendo essere letto come tasso reale o in eccesso.
• IRR annualizzato (semplice) — lo stesso IRR del periodo, distribuito linearmente: IRR periodo × 365,25 / giorni di possesso. I giorni in cui la posizione non aveva valore sono esclusi; pertanto, una posizione detenuta per tre mesi all’interno di una finestra di un anno viene annualizzata su quei tre mesi, non sull’intero anno. È sempre nominale e ignora lo sconto. Nascosto per impostazione predefinita: attivalo sotto Rendimenti nel menu colonne.
• Rendimenti (1 anno) — sempre il periodo di un anno più recente, indipendentemente dal periodo selezionato. Appartiene a un gruppo di colonne a finestra fissa — 1 mese, 3 mesi, 6 mesi, 1 anno, 3 anni, 5 anni e max — tutte nascoste per impostazione predefinita e tutte ignoranti il selettore di periodo. Mettine una accanto alla colonna semplice Rendimenti, che segue il periodo selezionato, per leggere contemporaneamente la performance a lungo termine e quella recente.

Le due colonne annualizzate divergono in direzioni opposte a seconda della lunghezza del periodo. Un guadagno del 150% su due anni si legge come 75% annuo semplice contro il 58,1% composto. Un guadagno del 10% su sei mesi si legge come 20% annuo semplice contro il 21% composto. Il metodo semplice può anche scendere sotto il −100% annuo in caso di una brusca perdita a breve termine, cosa che la versione composta matematicamente non può fare.

Usa IRR annualizzato per confrontare gli investimenti tra loro o rispetto a un benchmark — è la misura geometricamente corretta. Usa Semplice quando vuoi che il ritmo sia estrapolato in modo lineare, come fanno le banche per i tassi nominali annui, risultando più intuitivo per le posizioni di brevissima durata.

Se un numero continua a non tornare

Esegui questi quattro controlli prima di presumere che il calcolo sia errato. In pratica la causa è quasi sempre l’inquadramento piuttosto che l’aritmetica: una cifra di deposito stimata che sostituisce la variazione capitale o un confine di periodo che sposta un guadagno da una colonna all’altra.

1. Leggi la Variazione capitale dallo schermo invece di sottrarre la tua stima dei depositi. L’identità Valore mercato finale − Valore mercato iniziale − Variazione capitale = Rendimenti totali è valida solo con la cifra dell’app.
2. Controlla il periodo. Ogni metrica, eccetto le colonne del valore puntuale, è un delta nell’intervallo selezionato; il marcatore ∞ indica che l’intervallo è più lungo della durata della posizione.
3. Per un asset interamente venduto, passa a max. Il valore di mercato e il capitale diventano zero e i rendimenti totali dovrebbero eguagliare i rendimenti realizzati.
4. Apri Rendimenti → Suddivisione per vedere reddito, variazione di prezzo, valuta (FX) e commissioni separatamente, invece di dedurli dai totali.

Se è il valore, piuttosto che il rendimento, a non coincidere con quello del tuo broker, si tratta di un’altra questione — inizia da I saldi e la liquidità non corrispondono. Le colonne fiscali hanno un proprio glossario in Tasse.