Metriche di rischio

I rendimenti ti dicono quanta strada ha fatto un portafoglio; le metriche di rischio ti dicono quanto è stato accidentato il percorso. Capitally misura il drawdown, la volatilità, l'indice di Sharpe, il Value at Risk, la correlazione con il tuo benchmark e la concentrazione regionale o settoriale per ogni riga della tabella Portafoglio (una singola posizione, un conto, una tipologia di asset, un tag) nel periodo selezionato, rappresentandoli graficamente insieme ai tuoi benchmark.

Aggiungere le colonne delle metriche di rischio

Le colonne delle metriche di rischio sono nascoste per impostazione predefinita. Apri il menu delle colonne sopra la tabella e attivale sotto Metriche di rischio; funzionano sia sulle singole posizioni che su ogni tabella raggruppata (conti, tipologie, valute, tag e altro). Le scelte delle colonne sono salvate per vista, quindi usa Applica ovunque se vuoi le stesse colonne di rischio su ogni scheda.

Ogni colonna, eccetto le due sulla diversificazione, è disponibile in due varianti: quella base e quella contrassegnata con (Prezzi). Rispondono a domande diverse, che vedremo di seguito.

Portafoglio o Prezzi

Le colonne base misurano ciò che il tuo denaro ha realmente vissuto; le colonne (Prezzi) misurano quanto sarebbero state rischiose le posizioni che detieni oggi nell'intero periodo. Mettile a confronto e vedrai quanto il tuo tempismo (quando hai comprato, venduto e ribilanciato) ha modificato il rischio che hai corso.

• Portafoglio (senza suffisso): calcolato a partire dall'indice di rendimento storico della riga. L'indice è ponderato per il tempo, quindi versamenti e prelievi non vengono mai registrati come guadagni o perdite, indipendentemente dal fatto che il progetto visualizzi i rendimenti come MWR o TWR. Commissioni, tasse e redditi vengono inclusi o esclusi in base alle opzioni di rendimento della vista.
• Prezzi: calcolato sulla base dello storico dei prezzi delle attuali posizioni della riga ai pesi odierni, come se avessi detenuto esattamente quel mix per l'intero periodo. Il momento in cui li hai acquistati non conta.

Prendi un ETF acquistato tre mesi fa, visualizzato su 5y. Il Drawdown considera solo i tre mesi in cui lo hai detenuto. Il Drawdown (Prezzi) considera l'intero quinquennio dell'ETF, inclusi eventuali crolli avvenuti prima che tu ne fossi proprietario.

Su una riga raggruppata per benchmark, ogni metrica di rischio legge la serie storica dei prezzi di quel benchmark, così puoi confrontare le cifre del tuo portafoglio con quelle dell'indice nella stessa tabella. Il Value at Risk è l'eccezione: un indice non detiene denaro da perdere, quindi la riga del benchmark mostra solo il Value at Risk %.

Drawdown

Un drawdown è un calo da un picco. Capitally ne riporta tre visualizzazioni, tutte misurate all'interno del periodo selezionato: un picco raggiunto prima dell'inizio del periodo non viene conteggiato.

• Drawdown: a quanto ammonta la distanza attuale della riga rispetto al punto più alto raggiunto nel periodo. Segna 0% nel giorno in cui viene raggiunto un nuovo picco.
• Drawdown massimo: il calo più ampio dal picco al minimo nel periodo. La cella mostra anche quando è iniziato e finito e quanti giorni è durato; quello non ancora recuperato alla fine del periodo riporta <data di inizio> – in corso.
• Drawdown più lungo: il periodo di tempo più lungo trascorso al di sotto di un picco precedente, dal picco fino al giorno del recupero o alla fine del periodo. La cella ha lo stesso layout del Drawdown massimo e ordinare la colonna permette di visualizzare le righe in base alla durata in giorni.

Il drawdown massimo e quello più lungo sono spesso episodi diversi. Un crollo netto del −30% che recupera in quattro mesi è il massimo; uno scivolamento del −12% che richiede due anni per essere recuperato è il più lungo.

Volatilità e indice di Sharpe

La Volatilità indica quanto i rendimenti della riga oscillano attorno alla loro media, su base annua: è la deviazione standard dei rendimenti rapportata a un anno. L'Indice di Sharpe è il rendimento annualizzato al netto del tasso privo di rischio, diviso per tale volatilità: quanto rendimento extra ha generato ogni unità di volatilità. Un indice di Sharpe più elevato significa un percorso più fluido a parità di rendimento.

Il tasso privo di rischio è quello impostato per il progetto in Impostazioni → Monitoraggio avanzato, lo stesso valore utilizzato per prezzare le opzioni. Se non ne viene impostato nessuno, Capitally utilizza il tasso dei buoni del Tesoro USA a 3 mesi dell'ultimo giorno del periodo. Se tale tasso non è disponibile, l'indice di Sharpe rimane vuoto anziché essere calcolato rispetto allo 0%.

Value at Risk

Il Value at Risk % è la quota del valore della riga che potrebbe essere persa nei successivi 30 giorni con una confidenza del 95%: in 19 periodi di trenta giorni su 20, la perdita dovrebbe rimanere al di sotto di tale soglia. Il Value at Risk rappresenta la stessa cifra in termini monetari: il valore della riga alla fine del periodo moltiplicato per il Value at Risk %.

Capitally utilizza il modello parametrico tratto da Opzioni, futures e altri derivati di John Hull: 1,645 × volatilità giornaliera × √30, assumendo una variazione attesa nulla. Un titolo con una volatilità annua del 25% ha quindi un VaR a 30 giorni al 95% di circa il 12% (1,645 × 25% × √(30/365)). La volatilità giornaliera deriva dagli stessi rendimenti della colonna Volatilità, quindi la stima segue il periodo selezionato: un anno calmo produce un VaR inferiore rispetto a uno che include un crollo.

Per una riga che contiene solo posizioni long, la cifra è limitata al 100%, poiché una posizione long non può perdere più del suo valore. Una riga che contiene posizioni short mantiene la cifra completa del modello, anche superiore al 100%, poiché la perdita di una posizione short non ha un tetto massimo.

Correlazione con il tuo benchmark

La Correlazione misura quanto strettamente i rendimenti della riga si muovono insieme al primo benchmark del progetto nel periodo selezionato: 1 significa che si muovono insieme, 0 che non sono correlati, −1 che si muovono in direzioni opposte. Un ETF sull'S&P 500 misurato rispetto all'S&P 500 ha un valore vicino a 1; un titolo che segna 0 è quello che ti diversifica rispetto all'indice.

La Correlazione (Prezzi) confronta le posizioni odierne, ai pesi attuali, rispetto allo stesso benchmark: indica quanto il tuo mix attuale segue l'indice, a prescindere da ciò che detenevi in precedenza. Entrambi richiedono un benchmark nel progetto; su un grafico, la correlazione è misurata rispetto al primo benchmark visualizzato su quel grafico.

Diversificazione

La Diversificazione regionale e la Diversificazione settoriale misurano quanto uniformemente il valore della riga è distribuito tra le regioni e i settori di appartenenza dei titoli, utilizzando l'indice di Herfindahl-Hirschman (HHI): la somma del quadrato della quota di ogni gruppo. 1,0 significa che tutto è concentrato in un'unica regione o settore, 0,25 indica una suddivisione equa tra quattro, e valori inferiori indicano una maggiore diversificazione. Uno diviso per l'HHI fornisce il numero di gruppi di pari dimensione a cui la distribuzione è equivalente (ad esempio, 0,2 equivale a cinque).

Un portafoglio per il 60% negli Stati Uniti e per il 40% in Germania ha un punteggio di 0,6² + 0,4² = 0,52. Un fondo assegnato a più regioni contribuisce a ciascuna in base al proprio peso, quindi un ETF globale distribuisce il suo valore su molte di esse.

Il valore senza regione o settore assegnato conta come un gruppo a sé stante. Una riga composta solo da posizioni non classificate (immobili, prestiti, investimenti privati) segna quindi 1,0. L'indice viene letto dal valore della riga alla fine del periodo e rimane vuoto se un titolo nella riga non può essere prezzato.

Metriche di rischio sui grafici

Le metriche di rischio possono essere rappresentate graficamente così come tabulate. Sulla metrica Tasso di rendimento, il preset del grafico Drawdown (tra Confronta prezzi e X-Ray) traccia il drawdown della vista nel periodo, con ogni benchmark selezionato disegnato come linea tratteggiata. Per rappresentare qualsiasi altra metrica di rischio, modifica un grafico e sceglila dal gruppo Metriche di rischio nel selettore delle metriche.

I tipi di grafico disponibili dipendono dalla metrica:

• Drawdown e Drawdown (Prezzi): solo grafici a linee.
• Drawdown massimo e Drawdown più lungo, in entrambe le varianti: mostrano la profondità del drawdown in qualsiasi tipo di grafico non impilato. Una linea mostra come si è sviluppato il drawdown massimo nel periodo, con i benchmark. I grafici a barre temporali e gli swarm indicano il drawdown massimo di ogni mese o segmento. Grafici a barre, a torta, X-Ray e heatmap confrontano i gruppi, mentre un'analisi dei gruppi principali mantiene quelli con i peggiori drawdown.
• Volatilità, Indice di Sharpe, Value at Risk %, Value at Risk, Correlazione e le due metriche di diversificazione, con le relative varianti (Prezzi): grafici a barre, X-Ray e heatmap, confrontati tra i gruppi per l'intero periodo anziché nel tempo. La Correlazione è offerta solo su un grafico che mostra almeno un benchmark.

Come vengono calcolati i numeri

I rendimenti sono campionati giornalmente per periodi fino a circa due anni e settimanalmente per periodi superiori. I fine settimana e le festività che non portano nuovi prezzi vengono accorpati al movimento reale successivo, quindi un mercato chiuso non conta come giornata calma e non appiattisce la volatilità.

La volatilità è annualizzata su 365 giorni solari e utilizza statistiche che tengono conto della durata di ciascun intervallo, in modo che gli intervalli irregolari (un ponte festivo, una chiusura per vacanza) non falsino il risultato.

Una posizione che scende a zero mostra un drawdown del −100% e nessuna volatilità o indice di Sharpe.

I calcoli del Value at Risk e della correlazione riproducono gli esempi VaR di Hull in Opzioni, futures e altri derivati e l'esempio nella documentazione di CORREL di Excel.